Ce sac d’or est vraiment lourd. De jour en jour, il devient plus périlleux d’aller au marché à Istanbul. J’ai dit à ma femme, Asel, que je serai de retour avant le coucher du soleil. Elle voulait que je rende visite au cordonnier avant mon retour... Mais ces foulards sont si beaux... peut-être que je devrais en acheter un. Alors que je m’approche de l’étal du marchand, mon dos souffre à cause du poids du sac d’or et d’argent. Je sors mon sac doucement, en vérifiant qu’il n’y a pas de voleurs dans les parages… Au XVIIe siècle, chaque visite au marché était très risquée. C’était l’ère de la « monnaie marchande » : La valeur de l’argent que vous transportiez était déterminée par son poids en or ou en argent. Évidemment, il était dangereux de stocker et de transporter des charges importantes de pièces d’or et d’argent. Une première solution a rapidement été trouvée : Déposer vos pièces d’or et d’argent chez un orfèvre pour les garder en sécurité. Le bijoutier émettait alors un billet à ordre ou promettait de vous rembourser le montant déposé. Voila ! C’est comme ça que la monnaie papier était née ! Elle a permis aux marchands de voyager et de dépenser leur argent sans avoir à trimballer des pièces d’or. Et les orfèvres sont devenus des banques lorsqu’ils ont commencé à prêter leurs dépôts aux emprunteurs à des taux plus élevés. Mais les banques d’aujourd’hui ne sont plus les émetteurs de papier-monnaie. Au cours des trois derniers siècles, les gouvernements ont inventé la banque centrale pour en faire le seul émetteur de « billets à ordre », que nous appelons maintenant monnaie fiduciaire. Le passage de l’or et de l’argent comme monnaie à la monnaie papier a marqué le plus grand changement financier des 400 dernières années. Mais la révolution de l’information d’aujourd’hui est sur le point d’apporter un autre changement historique dans la monnaie. Et cet espace est en passe de connaître une croissance x16 d’ici 2028 ! La fin des pétro-dollars Du Nicaragua au Pakistan, du Vietnam à l’Égypte, je n’ai jamais trouvé un commerçant qui n’accepte pas de dollars. J’aime penser que le visage d’Andrew Jackson est l’homme le plus reconnu de l’histoire du monde. Bien sûr, vous n’obtiendrez peut-être pas le meilleur taux de change lorsque vous achetez une douzaine d’écharpes dans un bazar d’Istanbul, mais le marchand acceptera volontiers votre monnaie américaine. Cela est dû au fait que le dollar constitue la réserve mondiale. Après que les États-Unis et nos alliés ont vaincu les Allemands pendant la Seconde Guerre mondiale, le dollar américain a ancré le système de Bretton Woods. Nous avons garanti que les autres banques centrales pourraient échanger leurs réserves en dollars américains à un taux fixe contre de l’or. Ce régime a pris fin lorsque Nixon a suspendu la convertibilité du dollar en or en 1971. Cependant, un nouveau système monétaire est apparu qui a maintenu le statut de réserve du dollar : le pétrodollar. Les pétrodollars ne sont pas une nouvelle monnaie. Ce sont simplement des dollars américains versés à un pays exportateur de pétrole. Dans le système pétrodollar, les États-Unis ont conclu un accord avec l’Arabie saoudite pour réinjecter des dollars payés pour le pétrole dans le Trésor américain. Cela a grandement profité aux États-Unis. La demande de dollars (et de bons du Trésor américains) a contribué à maintenir les taux bas. Il a également créé un système où les pays exportateurs d’énergie créaient des fonds souverains pour investir dans des actifs américains. Cependant, l’ère du pétrodollar pourrait bien se terminer pour deux raisons principales : La part des États-Unis dans le PIB mondial est passée de 40% en 1960 à 25% aujourd’hui. La révolution du pétrole de schiste signifie que nous achetons beaucoup moins de pétrole saoudien. La Chine est maintenant le plus grand acheteur du pétrole saoudien. On craint de plus en plus que la fin du pétrodollar signifie la fin de l’hégémonie du dollar et du chaos sur nos marchés financiers. Cependant, tout comme la convertibilité de l’or a passé le flambeau au pétrodollar, il y a un autre développement qui va solidifier la domination future du dollar. Le boom des stablecoins Pour devenir une monnaie dominante, le dollar doit évoluer vers un nouveau format numérique. Le monde de la crypto permet cette transformation avec quelque chose appelé stablecoin. Ce sont des crypto-monnaies qui assurent la stabilité dans le monde autrement volatil de la crypto, où les prix peuvent basculer en haut et en bas en un seul jour. Par exemple, la crypto la plus connue, le bitcoin, peut osciller de plus de 10% en quelques heures. Les stablecoins surmontent cela en étant liés à une marchandise ou à une monnaie. Dans ce cas, elles sont liées au dollar américain. Un stablecoin en dollars américains vaut toujours 1 $. Il existe plusieurs façons différentes de lier la valeur de ces stablecoins au dollar, mais elles suivent essentiellement la même logique que les banques centrales. Une méthode est semblable à l’ancien étalon-or utilisé par la Réserve fédérale, où l’or était enfermé dans des endroits sûrs qui soutenaient la valeur du dollar américain. Dans ce cas, il s’agit soit de dollars américains en espèces, de titres du trésor ou d’un autre type d’investissement enfermé dans un lieu sécurisé qui soutient et maintient le taux de change de 1 $ d’un stablecoin. L’autre méthode est semblable à celle que les banques centrales utilisent aujourd’hui, car elles ne comptent pas sur un actif de réserve pour conserver la valeur du dollar qu’elles émettent. Au lieu de cela, ils prennent des décisions sur les taux d’intérêt qui contrôlent l’offre de monnaie dans l’économie, tout en maintenant la valeur et le pouvoir d’achat du dollar. Dans le monde de la crypto, ce ne sont pas les décideurs de la Fed qui contrôlent l’approvisionnement en stablecoin pour s’assurer qu’il vaut toujours 1 $. Mes lecteurs crypto se souviendront peut-être que nous avons identifié LUNA comme le soutien d’un stablecoin algorithmique, TerraUSD. Les lecteurs ont pu saisir des gains de 18'000% en un an seulement sur cette crypto ! Cependant, les stablecoins ne sont pas encore totalement décentralisés et le marché des stablecoins en dollars reste encore dominé par les entreprises privées. Quelques exemples bien connus incluent USDC émis par Circle, USDT émis par Tether et PYUSD émis par PayPal. La demande de stablecoins est à la hausse et la capitalisation collective du marché de tous les stablecoins a atteint un nouveau record historique de 168,45 milliards de dollars, dépassant le précédent record établi en 2022. Mais il s’agit encore d’un marché en démarrage, car nous n’avons pas encore vu un grand pays comme les États-Unis entrer dans cet espace avec un stablecoin émis par le gouvernement. Les États-Unis réfléchissent à cette idée et l’étudient depuis longtemps, mais n’ont pas encore pris de mesures concrètes. Mais cela pourrait changer. La semaine dernière, la promesse de réductions des taux en septembre n’était pas la seule chose qui sortait de Jackson Hole, dans le Wyoming. Il y avait aussi un symposium sur la blockchain à Jackson Hole, au cours duquel le gouverneur du Wyoming Mark Gordon a annoncé une nouvelle initiative de l'État pour créer son propre stablecoin adossé au dollar U.S. : Le stable token du Wyoming. Le Wyoming prévoit de lancer ce nouveau stablecoin au début de 2025 pour donner aux particuliers et aux entreprises un moyen plus rapide et moins cher de faire des transactions. Ce stablecoin utilisera le modèle d’actifs adossés, dans lequel l’État soutient la valeur du stablecoin en détenant des comptes de trésorerie à court terme. Ce projet est encore en cours et le Wyoming est toujours en train de trouver des partenaires dans le monde de la crypto qui leur permettront d’émettre ce stablecoin sur une blockchain. Mais la vision plus large est que cette étape audacieuse vers l’avenir par cet État entreprenant aidera les législateurs de Washington à dépasser leurs obstacles et à émettre un stablecoin au niveau fédéral. Les mouvements potentiels de ce type dans un avenir proche feront du marché des stablecoins un marché prometteur. Les analystes de Bernstein Research s’attendent à ce que le marché des stablecoins augmente de façon exponentielle par rapport à sa capitalisation boursière actuelle de 168 milliards de dollars pour atteindre 2800 milliards de dollars d’ici 2028 ! Et cet avenir devient inévitable quand on voit la façon dont le monde évolue. Gardez à l’esprit que ces stablecoins sont créés pour servir de passerelle entre le monde financier que nous connaissons et celui de la blockchain. En d’autres termes, ils sont la première étape d’une transition plus large de la finance traditionnelle vers la blockchain. On appelle ça la “tokenisation”.