Tensions sur l'argent et reprise des achats d'or physique !! Tension dans le système, qui pourrait être liée à une demande physique accrue ou à des contraintes logistiques, similaires à celles observées en 2020. Pendant la pandémie de Covid, le mécanisme EFP a été fortement perturbé. La fermeture des raffineries en Europe a interrompu les flux d'argent physique. Parallèlement, des rumeurs crédibles mais non confirmées suggèrent que la Monnaie américaine (US Mint) stockait massivement de l'argent physique, augmentant la demande sur le COMEX et inversant les flux traditionnels entre Londres et les États-Unis. Ces perturbations ont été accentuées lors de la crise du Covid par des différences réglementaires entre les marchés, un phénomène connu sous le nom "d'arbitrage réglementaire". Ces divergences ont exacerbé les déséquilibres, mettant en évidence les lacunes des mécanismes de livraison croisée entre le COMEX et Londres. En 2020, l'augmentation du spread EFP était donc principalement due à des contraintes physiques, telles que les capacités de raffinage, de transport et de production, plutôt qu'à des mécanismes financiers. Pendant la pandémie, ces facteurs ont provoqué des perturbations majeures, mettant en évidence la vulnérabilité du système face à des chocs logistiques et réglementaires. Qu’en est-il aujourd’hui ? Y a-t-il un risque de livraison physique ? Certains observateurs estiment que la récente augmentation de l'EFP est directement liée aux taxes que l'administration Trump envisage d'imposer sur les importations. Ces taxes pourraient avoir un impact majeur sur la logistique et les coûts associés à la livraison d'argent physique, en particulier pour les barres en provenance de Chine. Pour comprendre cette dynamique, il est essentiel de souligner que le COMEX, situé aux États-Unis, est l'un des principaux marchés pour la négociation de contrats à terme sur l'argent. Ces contrats peuvent être convertis en argent physique grâce au mécanisme EFP, qui implique souvent la livraison de barres standardisées. Une grande partie de ces barres est produite en Chine, un acteur majeur dans le raffinage et la fourniture de métaux précieux. Les nouvelles taxes imposées par Trump pourraient compliquer l'importation de ces barres d'argent en augmentant leurs coûts. Il deviendrait plus difficile et coûteux de fournir l'argent nécessaire pour honorer les contrats à terme sur le COMEX. En conséquence, les acteurs du marché pourraient demander une prime plus élevée pour compenser ces coûts supplémentaires, ce qui expliquerait l'augmentation du spread EFP. Un problème d’autant plus crucial que le mécanisme EFP repose sur une interaction fluide entre les marchés internationaux. Toute barrière commerciale, telle qu'une taxe, perturbe cet équilibre en augmentant les coûts et en ralentissant les livraisons. Cela pourrait également créer une rareté temporaire d'argent physique sur le marché américain, accentuant encore davantage la pression sur l'EFP. En résumé, ces taxes potentielles complexifient la chaîne d'approvisionnement et contribuent directement à l’élargissement du spread EFP. Ce problème à court terme survient à un moment où de plus en plus d'études anticipent un déficit structurel de l’argent en 2025. La demande pour le photovoltaïque continue de croître, en particulier en Chine. Les installations record de panneaux solaires en 2023 devraient se maintenir en 2025, soutenues par des innovations telles que les cellules TopCon. Une forte demande d’argent physique… mais aussi une forte demande d’or physique. Les banques centrales ont acheté 60 tonnes d'or en octobre, leur plus grande acquisition mensuelle nette en 2024. Depuis le début de l'année, elles ont accumulé un total de 694 tonnes d'or, un niveau comparable à celui de 2022 :